由于2011年第四季度各地房价低迷，甚至出现大幅下跌且无成交量的情况，房价下跌已成共识。目前所讨论的问题是房价究竟能下跌多少。而开发商担忧的不仅是价格，更是降价后是否有人购房的问题。不管如何，2012年房地产成交金额不会很理想，开发商销售回款现金收入会较低；这就导致开发商短期偿还债务能力降低。
　　龙年春节前后，标普、瑞银国际等机构纷纷预警，2012年房地产信托大量到期，由于销售回款不利及短期债务压力的问题，2012年部分房企可能面临现金流危机。
　　最近，标普宣布，将绿城中国的长期企业信用评级由“B”下调至“B-”，展望负面。研究认为，绿城中国将有120亿～140亿元短期债务到期，考虑到建设成本160亿～170亿元，合计支出大致300亿，而绿城2011年销售金额才330亿元。正因如此，过去几个月，绿城转让多个项目回收现金，以应对流动性风险。然而，绿城中国只是中国许多房企的一个缩影。许多中小房企状况可能还远不如绿城中国呢。
　　根据中金公司报告，2012年将是房地产集合类信托的偿付高峰，第三季度到期规模约1000亿元，其他季度到期规模350亿～500亿元。其中3月份是小高峰，到期规模约220亿元；7月起至9月是到期大高峰，每月平均在300亿元以上。
　　与此对应的是房地产资金供给减少。信托公司受政策调控影响，再加上未来房价处于下跌周期，募集规模将下降。2011年第四季度，许多信托公司基本停止房地产信托项目。房地产信托募集资金渠道受阻。
　　银行放贷规模在2012年预计也不会显著增加。根据中国人民银行30日发布《2011年金融机构贷款投向统计报告》，2011年，房地产贷款全年累计增加1.26万亿元，同比少增7704亿元。
　　因此，2012年，房企资金链必然紧张，部分前期大肆扩张，大举竞拍获得地王的企业，会更加面临流动性风险。
　　对于房地产信托，普遍的认识是，房地产信托资金最终无法收回的风险较小，无法按时收回的风险较大，部分房企很可能到期无法偿还信托资金，产生延迟兑付风险。
　　如果2012年可能成为房地产的“拼跌时代”，那么，2012年也将是房地产的“还债时代”。房地产属于依靠金融系统资金运行的行业，金融系统资金供给减少，房企就无法依靠银行、信托、公司上市等方式进行扩张式运营。过去几年，房企依靠金融资金过度扩张，大肆竞拍地王，现在将面临巨大的还债压力。还债压力将使房企不得不加大销售回款力度，在市场成交低迷，房价一致看跌的背景下，房企降价是唯一选择，于是，2012年才可能出现“拼跌时代”。
　　所以，2012年，房地产“还债时代”是“拼跌时代”的前提。
　　“还债时代”除房企偿还其开发贷款及信托融资等负债外，还有一层含义就是：部分房企亏损卖房，甚至破产倒闭拍卖，成为烂尾需重组的企业，为之前的疯狂行为“还债”。绝大部分房企经营地产多年，盈利极其丰厚，说中国房地产行业是全世界最暴利的行业，一点都不夸张。房企也度过了“做梦都会笑”的2009年，现在也该出出血，还还债了。
　　不过，房地产总体依然会保持正常运转，稳健经营的房企依然会持续经营。部分竞拍高价土地的房企，可能成为2012年“还债时代”的注脚，成为破产倒闭一族。而这部分房企的恶果早就种下，早在它们2009、2010年竞拍高价地的时候就已种下。非理性竞拍“面粉贵过面包”土地的行为，会让部分房企付出惨重的代价。稳健房企将度过寒冬，会迎来春天，看到明天灿烂的阳光，届时房地产集中度会提高。
　　无论如何，只有经历过“还债时代”的房地产行业，才会更健康。