备受关注的国美股东特别大会今晚7时宣布结果，黄光裕多数议案落败，陈晓等管理层留任。

    国美控制权争夺战的这一“初步战果”令市场多数人士大跌眼镜。就在昨天投票前的两个小时，各主要网络媒体的预测还是黄光裕将会“完胜”。

    但是细细回顾起来，这一结局却也是合乎逻辑的一个结果，黄、陈之间的争斗关乎国美所有股东与投资者的利益（注意是“所有”，不是“部分”，更不是“个别”），而黄、陈的胜负取决于二人之外其他股东的选择（尽管黄、陈二人都是股东，而且黄还是第一大股东）。此次表决结果是黄光裕方提出的罢免陈晓提案被否决，而陈晓方提出的增发案被否决。这一结果昭示的意思很明确，那就是：投资者希望稳定以及自身的利益受到切实保护。

    有评论说黄光裕自己打败了黄光裕，是他自己的性格悲剧制造了今天的这个结局，笔者表示同意！黄、陈的博弈错综复杂，利益的矛盾裹挟着长期的恩恩怨怨与感情纠结，令双方的争斗增添了“纯经济利益之争”外的看点。

    得益于中国市场经济初级阶段的“混沌初开”，黄光裕占据了“天时”与“地利”之便。但从国美的成长与发展轨迹来看，“人和”因素一直受到市场的质疑与忧虑，其核心要点是事关核心管理层稳定度与凝聚力的股权激励问题一直没有解决。

    一个可资比较的案例就是苏宁电器，作为后起者的苏宁最初的规模远小于国美，但在张近东“创业者共富”指导原则之下析出的“股权共享”模式，其所凝聚起来的内部合力，一直成为苏宁飞速成长的保障。反观国美自身，黄光裕股权高度集中而一直无意进行股权激励改革，其所形成的不肯与创业者分享发展成果的“市场观感”，已经令其在与对手的竞争中失分了。黄的管理是家族式的，其个人与家族的强势形成了公司实际的内部人控制局面（按黄的个性，陈晓的“入局”显然是因为被黄视为了“内部人”），这与现代公司治理方面的成熟制度安排相去尚远（内部人控制局面实际正是现代公司治理所竭力避免的）。而恰在这一背景之下黄光裕“出事”被限制了人身自由。在其后浮出的黄、陈矛盾之中，陈在股权方面进行的“改造”当然也就成了顺乎大部分管理者高层人心的举措了。“企业是企业家的人格化”，从这一角度来看，黄的失利缘于自身性格，斯是真言！

    当然，黄陈之间的博弈远没有结束，作为最大的股东以及国美品牌的所有权人，只要这一事实延续，黄光裕的话语权将一直都将是举足轻重的，他的关于国美的任何举动都将继续对国美公司产生巨大的影响，因此，对于黄光裕表决结果揭晓时失望中所释出的“今后仍将会采取适当措施保护自身与其他股东利益”的信息，也令市场确信，二者的争斗不是结局，而可能还只是开始。